中银个股唐山港上半年净利润同比增长-【资讯】
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唐山港(601000)(601000.SS/人民币6.67,买入)发布2012年上半年业绩快报,上半年公司实现营业收入21.11亿元,同比增长50%,实现归属于母公司的净利润3.45亿,同比增长31.5%,全面摊薄每股收益0.31元人民币,同比增长16.6%,主要是由于公司在2011年下半年完成非公开发行股票收购首钢码头摊薄所致。公司上半年每股收益占我们全年预测的55.7%(过去两年该比例平均为56%),符合我们的预期。此外,公司公告以资本公积转增股本,每10股转增8股。
首钢码头投产带动货物吞吐量快速增长。2012年上半年,唐山港京唐港区完成货物吞吐量7,876万吨,同比增长16.9%,其中外贸货物吞吐量同比增长达70%,这主要受益于公司20万吨级首钢矿石码头投产带来的货量回流。全年来看,我们预计首钢码头将有望完成铁矿石吞吐量2,500万吨,整体铁矿石吞吐量将超过1亿吨。
装卸费率提升推动毛利率稳步提升。受吞吐量增长以及装卸费率提升影响,公司收入同比大幅增长50%。与此同时,由于新码头转固带来的折旧成本增加以及人工成本上升,使得公司2012年1季度毛利率与2011年保持稳定。而展望下半年,随着码头货量逐步增加和稳定,公司装卸业务毛利率有望稳步提升。
综合来看,首钢码头投产带来的货量回流效果陆续显现,我们预计2012年该码头完成铁矿石吞吐量为2,500万吨,此外开滦配煤中心投产也将带动未来煤炭吞吐量快速增长。而随着货量增加,港口装卸费率提升带来的毛利率提升效果将逐步显现,并带动利润快速增长。公司2012年净利润增速35%确定性很高,下半年若经济形势好转则有望超越预期。目前估值对应2012年市盈率为12倍,较为便宜,我们维持公司的盈利预测和买入评级不变。
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