渔线厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
渔线厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

我国或持续感受美元短缺压力

发布时间:2020-03-04 06:54:01 阅读: 来源:渔线厂家

从去年四季度开始,中央银行明显感受到越来越大的流动性供给压力。2011年第四季度,外汇占款连续三个月度净减少,这是1998年以来未曾见到过的情况。进入2012年,虽然外汇占款恢复了正增长,但增量超预期羸弱。今年1-3月外汇占款新增分别是1409亿元、251亿元和1246亿元,湖北哪家医院治疗白癜风好而4月再现606亿元负增长,5月增加234亿元,6月增加490亿元,上半年增加了3000亿元。如此,今年全年新增外汇占款恐难达到1万亿元水平,而去年全年外汇占款新增2.77万亿元,而过去5年平均年度新增量高达3.1万亿元。

2012年一季度末外汇储备为3.305万亿美元,第二季度末外汇储备为3.24万亿美元,整个二季度外储减少了650亿美元。然而,第二季度三个月均是贸易顺差:4月184亿美元,5月186亿美元,6月317亿美元,合计顺差687亿美元。再加上今年二季度近300亿美元的外商直接投资流入,所以常用来监测跨境资本流动的替代性指标(外汇占款-贸易顺差-FDI)在二季度出现一个近6000亿人民币的北京银屑病医院负值。

因此,越来越多的人开始认同,中国宏观经济条件或面临重大拐点。过去十年,由于网络信息技术溢出效应和中国入世带来全球化红利扩散,全球分工体系发生了重大变化,生产链被大规模重组,对应于中国人口结构出现变化,即农业部门人口加速向工业部门南京治疗白癜风专科医院转移,储蓄率上升;同时伴随着全球化浪潮的配套工业体系建设所引致的产业升级、重工业化、城市化互为循环,顺差累积和强劲的本币升值预期,形成了持续的跨境资本流动。中国过去十年的外汇占款劲增反映出这个基本面:2002-2011年,中国外汇占款余额从1.78万亿元上升至2011年底的25.35万亿元。

未来五年至十年,中国将面临人口红利的窗口关闭和制度红利的衰竭,中国经济增长的潜在中枢下移,投资和储蓄结构或会发生深刻变化,导致过剩储蓄或会消失和经常账目顺差或被抹平。而美国“服务业可贸易水平”的经济再平衡战略深化,将导致其经济中可能出现越来越明确的长期回报率回升的预期,1998年以来美国经常账目逆差恶化的状况或被大幅修正,债务前景因此可能变得可持续。据世界银行最近研究报告计算的资产存量对GDP比率(其倒数的概念是国民经济核算下的资本回报湖南信息港率),2010年中国资本回报率或已落至美国之下。

当然,很多人对于以上的变化不以为然,一个重要的原因是中国是一个拥有3万亿美元外汇存底的国家,中国还会感受短缺美元的压力吗?但笔者看来,这个理由似是而非。

中国的对外资产负债结构存在严重货币错配。简单讲,我们的资产端全是主权债,而负债端是常年FDI以及购买人民币资产的资本流入。中国私人部门因此累计了约1.5万亿美元的对外净债务,这只是国际投资头寸表会计记账科目的概念。某种程度讲,这些负债对应都是优质人民币资产,且在过去十年人民币资产繁荣期累积溢价巨大。当市场预期发生变化(经济长期资本回报率下降)时,私人部门会把人民币资产向外汇资产进行转移与平衡,这将导致资本流出的扩大,央行调控国内流动性的压力因此而陡增。

通信光缆价格

面膜代工

宁波大学成人教育学院

相关阅读